【研究报告内容摘要】
线上用户维持稳健增长节奏。根据questmobile数据,苏宁2019年11月mau同比增长1971万至7135万(9/10月同比增长1497/1642万),连续三个月保持稳健增长。
直播爆红,电商加速下沉。直播电商更满足消费者killtime与娱乐化的需求,在低线市场表现出更强劲的突破力;我们认为直播带货对传统电商有分流,但更多是创造增量市场,将推动下沉市场电商渗透率的持续提升,入局的头部交易平台均受益赛道红利。
榴莲社区布局直播,丰富站内内容体系。根据苏宁2019年“818发烧购物节”战略发布情况,苏宁构建了人气好货、榴莲视频、榴莲社区、苏宁直播、苏宁头条和苏宁榜单六大内容阵地,涵盖了短视频、直播以及短视频等各种内容。苏宁易购app中,榴莲社区已开设直播频道,包含达人直播、店铺直播等多种形式,并与超级品牌日等活动联动。根据techweb报道,“石榴姐”苑琼丹在苏宁易购开始了新年带货直播首秀,超过100万人“围观”了直播,两小时带货超10万件。
苏宁易购入驻快手小店,加速触达下沉用户。2019年8月苏宁易购宣布入驻快手小店,“818发烧购物节”中苏宁与快手集结了十大网红直播带货;根据搜狐报道,当晚90分钟直播节目内累积观看超500万。
直播红利中,线上业务迎来新增长机遇。作为电商赛道中的主流交易平台,苏宁布局直播与内容社区、与快手等内容流量平台合作有利于线上用户扩张、加速低线市场渗透。预计19-21年收入2870/3481/3991亿元,归母净利润198/36.0/52.4亿元。参考可比公司估值情况,零售业务给予19年0.4xps,叠加苏宁金服价值,对应合理价值14.06元/股,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行,地产调控,家电消费需求增长放缓;市场竞争加剧;多元化拓展考验公司经营能力;快速扩张或影响短期业绩。

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